現代版オールシーズンズ戦略を考察～レイダリオ黄金のポートフォリオ～

こんな悩みがある方のために、記事を書きました。

ぜんきち

ダリオ氏の「黄金のポートフォリオ」を今から作ろうと考えている方のために、現代版の「黄金のポートフォリオ」について考察しました。

世界一有名なヘッジファンドを創設したレイダリオの「黄金のポートフォリオ」にやや疑問を抱いた”ぜんきち”です。

前回の記事で、リーマンショック時でさえも＋3.2%も上昇したポートフォリオとして、ダリオ氏の黄金のポートフォリオを紹介しました。

オール・シーズンズ戦略
「レイ・ダリオの黄金のポートフォリオ」について

こちらのPFは、株式比率が低く（30%）、債権比率が高い（55%）。そして、最大の特徴があるのがリスクの最小化を図るために、コモディティ（15%）として金・商品を含んでいます。

現代版PFについて

タイトルにある“現代版オールシーズンズ戦略”ですが、先に結論を申し上げると、現時点ではレイ・ダリオ氏の黄金のポートフォリオは破綻しています。

これはレイ・ダリオ氏の言葉から読み取ることができます。

投資家がいま国債を保有するのは「正気の沙汰でない」と述べた。
出典：Bloomberg-2020.4.16-国債、今の時期に保有するのは「正気の沙汰でない」－ダリオ氏

この記事は
1.『黄金のポートフォリオ』の問題点
2. 債権とゴールドの比較
3.今なら具体的にどうPFを組むのか？
について解説します。

Contents

『黄金のポートフォリオ』の問題点
債権とゴールドの比較
今なら具体的にどうポートフォリオを組むのか？
- バックテスト＜例＞
まとめ
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『黄金のポートフォリオ』の問題点

ダリオ氏の紹介したポートフォリオは債権比率が一番大きいのが特徴的です。

債権について

“黄金のポートフォリオ”において、債権比率は長期債券40％、中期債券15％の合計55％も占めています。 “黄金のポートフォリオ” を考える上で債権は外せません。

冒頭にも記載したように、ダリオ氏の言葉を引用すると「今、債権の購入するのは正気の沙汰でない」という事から、 “黄金のポートフォリオ” を紹介した本人も債権の購入を否定しているため、少なくとも2020.4月付近の債権価格では購入出来ないというのが答えです。

米債券の種類	ティッカー	2020.4
1~3年債	SHY	86.49 ~ 86.80
7~10年債	IEF	120.27 ~ 122.69
20年~債	TLT	163.88 ~ 172.15
総合債券	AGG	114.28 ~ 117.62
総合債券	BND	85.55 ~ 87.86

コモディティについて

では、”ゴールド”や”商品”は現在割高でしょうか？
私は現在割安と判断しています。

そして、これからのFRBのテーパリングにより、米ドル価格が上がると予想できますので、価格が漸減すると思っております。

テーパリングが発表されてから、DXY（ドルインデックス）が上がってくことを確認しながら積立で購入可能だと思います。

株について

次に株への投資を考えます。

ここで、重要なのは『黄金のポートフォリオ』はどういった思想から生まれたのかが、重要になります。ダリオ氏の言う4つのシーズンに全てにおいて、リターンを求めるポートフォリオが「黄金のポートフォリオ」というのが私の認識です。

この思想を踏まえると、
『株』を購入すると、何かで必ずヘッジをする必要があると考えられます。

債権を購入できないとすると、『ゴールド』でヘッジをする必要があります。

では、『ゴールド』でヘッジできるのでしょうか？

コロナ時のチャート

今回、”債権”と”ゴールド”のコロナ時の動きで、バックテストを行います。

その理由は、コロナ時だけをバックテストするのはFRBの金融政策が過去の動きと比べて素早くなったからです。（過去のデータはノイズとなります）

青色：TLT（20年超の債券）、黄色：GLDM（ゴールド）

3月から4月においては、”ゴールド”と”債権”どちらも同じ下落幅。
そこから、どちらも同じ動きを示し、
8月からは”ゴールド”は”債権”をアウトパフォームしています。

この動きを整理すると、
“ゴールド”は株の下落ヘッジとして有効。
“債権”をアウトパフォームする。
という結論が導き出されました。

債権とゴールドの比較

“債権”と”ゴールド”を比べると、ゴールドは金利が付きません。しかし、債権は購入額に比例して利子が貰えます。

つまり、”ゴールド”は所有をしていても『お金を運んでくるわけではありません』売買することでしか利益が生まれません。一方、債権は所有をしているだけで利益が生まれます。

“債権”と”ゴールド”のパフォーマンスを比較します。
2007年から2021.8月までの資産増加額を確認すると、TLT：＋64.22％（配当含めず）、 GLD：＋151.93％と株式のインデックス投資並みのパフォーマンスとなりますので、”ゴールド”に投資するメリットはあると認識しています。

今なら具体的にどうポートフォリオを組むのか？

今までの解説をまとめると、下の表になります。

対象商品	ETF<例>	2021.8購入判断
株式	VOO、VTI	〇（ゴールドとセット）
ゴールド	GLDM	〇（株式ヘッジ分、比率大）
商品	DBC、GSG	〇
長期債券（20年以上）	TLT、EDV	×
中期債券（7~10年）	IEF、VGIT※	×
総合債券（短中期債券）	AGG、BND	×